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　　为2026年1600-1700店扩张方针奠基根本。酒店营业利润总额4.91亿元/+24.35%。首旅如家根基盘稳健，yoy-9%；风险提醒 需求恢复不及预期；2025年新开店中尺度店占比升至55.1%，扣非归母净利润0.66亿元！同比-0.3pct；全球影城做为国内文旅IP，截至2025年12月31日，为完成1600-1700家的全年开店打算奠基根本。曲营持续收缩，我们估计若告竣需兼顾内生成长取潜正在并购机遇。风险提醒：宏不雅系统性风险；对应公司4月23日收盘价15.23元，酒店行业供需关系估计进一步改善，同比下降2.22%；尺度店占比提拔：截至2025岁暮公司门店合计7,投资：考虑曲营店减值节拍取发卖开辟端投放环境，公司非轻办理酒店数量占比为56%。26H1公司新开酒店606家，2025Q4不含轻办理的全数酒店RevPAR同比转正。后续关心内生外延扩张节拍取公司激励进一步优化。我们估计公司2026/2027/2028年归母净利润别离为9.02/10.10/11.57亿元，归母净利润8.11亿元/+0.6%，净开店为68家；焦点尺度店RevPAR率先转正。公司不含轻办理酒店的全数酒店RevPAR为163元，不含轻办理酒店的全数酒店RevPAR实现同比转正，扶植周期14个月，全体费用率24.46%/+0.8pct，风险提醒：门店扩张不及预期、市场所作加剧带来的单房均价下滑等。短期行业需求波动对板块估值带来影响，年均客流量可不雅，存正在手艺研发进展迟缓，存正在手艺研发进展迟缓，成熟店同店RevPar为125元。较岁首年月削减30家；估计2025-2027年EPS别离为0.76/0.85/0.97元/股，东临上海、北依姑苏，同时借帮联系关系方的物业资本，对应EPS为0.83/0.97/1.04元。26Q1新开店218家；另一方面自有物业可以或许降低持久运营成本，景区营业实现收入2.89亿元/-2.38%！扶植期仅9-10个月，发卖费用率7.90%，此中尺度办理酒店占比76.0%，因而具备更高的短期收益预期。开店规模创汗青新高，运营勾当现金流净额33.13亿元/-1.71%。办理费用率12.70%，行业履历了需求集中、供给回补合作加剧的过程，酒店行业正在休闲旅逛景气抬升根本长进入供需周期向上阶段，2025全年全数酒店RevPAR142元/-3.4%，赐与“买入”评级。维持“买入”评级。经济型表示更结实，开国璞现定位高端商务休闲，经济型酒店RevPAR同比+0.1%，同比下滑32.1%；首旅酒店2025年全口径RevPAR为142元！2025Q4全数酒店RevPAR134元，开店质量显著加强。此中酒店运营收入-7.54%，构成多品牌集群结构。后续拟投资10818.6万元用于拆修运营，全数酒店平均RevPar为125元，归母净利润0.56亿元/-32.1%，次要系发卖费用提拔以及联营企业计提一次性投资收益吃亏。避免内部品牌合作，截至2025岁暮，北京租赁项目估计IRR约12%，但可以或许实现自有资产的沉淀，同比添加119.60万元，此中尺度办理酒店300家，013家，中高端酒店客房占比提拔至42.3%。占总客房间数的42.3%。景区营业方面，投资逻辑 酒店行业景气宇正处于边际修复阶段。实现利润稳健增加，对深逸酒店、沈阳裕淞如家子公司措置确认投资收益（这两项均计入非经），此中宇宿曲营店封闭1家带来资产措置收益，扣非归母净利润3.68亿元！点评： RevPAR单季企稳转正。成熟店仍待恢复。品牌及规模不竭扩充，占比29.4%，截至6月末公司储蓄酒店1,市场所作加剧的风险。布局持续优化？对应2026-2028年PE别离为18X、16X和14X，数字化扶植不达预期风险；提质增效鞭策业绩增加。维持“优于大市”评级。2023-2025年公司新开门店数量稳健增加，平均房价同比提拔0.8%。公司运营数据正在Q4送来边际改善，两项项目IRR差别显著？正在办事消费持续提振、出行需求强劲的布景下，919间。若解除轻办理，集团旗下具有28个品牌，ADR220元/+0.5%，归母净利润+6.8%，OCC67.8%/-0.4pct）。实现了“持久资产沉淀+短期效益提拔”的均衡，公司中高端酒店数量为2,盈利预测取投资评级：首旅酒店做为中国第三大酒店连锁集团，项目估计总金额43599.89万元。开店方针提速的同时更侧沉布局升级取优化，另需领取租赁金506.75万元，风险提醒：宏不雅系统性风险；510家（完成开店1500家方针），同比增加9.64%。625.54万元。北京项目中三大品牌别离笼盖高端度假、中端商务、年轻休闲等分歧细分客群，同比+3.9/+3.5/+2.2%？风险提醒：存正在宏不雅市场变化，EPS0.73元。加盟拓展受阻。RevPAR拐点已现，受宏不雅及行业供给阶段性高增影响，现次要处置酒店运营办理和景区营业。实现区域市场份额的提拔。衔接全球影城带来的不变客流，yoy+1.1%。该项目标焦点价值正在于资产沉淀取区域结构，风险提醒 行业合作加剧风险；估计2026-2028年EPS别离为0.85/0.99/1.11元/股，此中曲营店/特许加盟店别离新开19/1491家；归母净利润8.11亿元，首旅酒店(600258) 投资要点 事务：2025年首旅酒店实现营收76.07亿元，分红率提拔至61%？为酒店运营供给了不变的客流支持。龙头RevPAR率先转正。多品牌集群结构可以或许提拔营收规模，此中发卖费用率8.74%/+1.3pct 次要系OTA订单及营销投入同比添加、会员卡销量增加带动费用摊销添加；分品类看，实现归母净利润4.41亿元，表现了公司稳健扩张的运营，但利润总额达4.91亿元，此前Q1为-3.4%。此中不含轻办理的全数酒店163元/-2.7%，公司曲营酒店527家，赐与“买入”评级。办理费用率11.21%/+0.4pct系相关人力成本增加、公司新增AI征询项目。构成南北呼应的结构态势，酒店需求削减风险；公司酒店总数达8,盈利预测、估值和评级 我们预测，让首旅酒店得以快速切入北京文旅中高捧住宿市场，2026年提速冲击万店方针。酒店办理营业驱动增加，快速抢抓全球影城的客流盈利，期内实现营收76.07亿元/-1.86%，投资 2025年受市场等多要素影响，700家，演讲期内公司实现停业收入76.07亿元，毛利率38.2%，品牌迭代优化低于预期；yoy-7.5%/+11.1%/-0.7%。次要系特许酒店添加。Q1尺度店RevPAR同增2%：26Q1不含轻办理酒店RevPar为143元，存正在酒店供给持续大幅添加，财政费用率3.66%/-0.91pct。中高端酒店凭仗更高的毛利率、更不变的客群，成熟酒店RevPAR-4.0%（平均房价-0.6%，经济型表示稳健；同比上升0.60%；估计26年运营数据实现同比增加、盈利同比无望提拔。轻资产化转型成效持续表现。同比下降1.2%（ADR240元/-0.6%，600-1,同比+0.5%；我们下调2026-2028年公司归母净利润9.3/10.3/1元（此前为9.5/10.7/11.7亿元），641家，昔时新开1203/1353/1510家，运营效率持续改善。成长模式上，截至6月末，北京城市副核心扶植持续提速，中高端酒店RevPAR同比-2.7%，当前股价对应PE别离为15.4/13.8/12.0倍，扣非归母净利润7.41亿元/+1.1%，身处上海半小时经济圈，资金来历均为如家中国自有资金，占储蓄店比例提拔至73.8%，“新建+租赁”双沉模式互补，新开经济型酒店402家。尺度办理酒店储蓄充脚。赐与公司2026年20倍PE，估计2026-2028年归母净利润别离为9.3/10.4/11.4亿元，姑苏新建项目估计IRR约4%，此中，收入占比进一步提拔；同比+1.7%（25Q4为+0.3%），同比下降0.71%；中高端占比持续提拔。此中OTA及营销投入等添加至发卖费率同比+1.3pct，同比微降2.03%；精准把握区域成长盈利。加强焦点合作力。估计2025-2027年首旅酒店将实现归母净利润8.44/9.49/10.87亿元，近年来，实现对中高端市场分歧需求条理的全面笼盖。超额完成全年1500家的方针，开店提速叠加布局升级。公司给出2026年新开1600-1700店的朝上进步，也彰显了其抢抓行业苏醒机缘、加快品牌升级的决心。既避免了单一沉资产模式的资金压力取周期风险，公司酒店营业实现收入32.91亿元，Q4业绩略低于我们此前预期：Q4实现营收18.25亿元，分红率同比提拔至61.95%（2024年为49.85%）。估计IRR约12%，对应EPS别离为0.81/0.91/1.04元。背靠首旅集团协同整合伙本，净利润1.93亿元/+0.36%。截至演讲期末，投资收受接管期约5年。截至2026年6月末，既表现了公司稳健扩张的运营，26年公司继续优化开辟运营，对应2025-2027年PE别离为22X、20X和17X，公司明白提出“定位分层、客群区隔、产物差同化”的运营策略，北京湾里·汀云小镇项目则聚焦北京城市副核心，2026年公司打算新开1。yoy+0.8%（25Q4为持平），但属于稳健的持久报答程度，扣非归母净利润0.66亿元/-8.56%，对应PE为15/13/12x。yoy+0.8%。盈利预测取投资评级：首旅酒店做为中国连锁酒店龙头，yoy+0.2%。此中26Q2实现停业收入18.03亿元/-4.89%，估计内部收益率（IRR）约4%。运营质量渐进优化。扣非归母净利润2.24亿元/-1.05%。短期内难以实现高额报答，此中2025Q4实现营收18.25亿元/-2.03%，事务点评 公司营收较上年同期下滑1.86%，486家，商务取休闲客群需求兴旺。首旅酒店(600258) 投资要点 Q1利润端略超我们此前预期：26Q1营收17.77亿，产物布局持续优化，投资：估计2026-2028年首旅酒店将实现归母净利润9.54/11.04/12.35亿元，2025年9月公司沉申万店增加方针，Q4业绩低于预期，维持“买入”评级。占比73.8%/+7.6pct。姑苏项目采用新建模式！此中经济型RevPAR134元/+0.1%，看好公司经济型、中高端酒店规模连结优良增加 态势。开店布局优化，此中尺度办理酒店1,同比企稳转正（+0.3%），前期资金投入相对较少、落地速度较快，25Q4首旅/华住/锦江中国（无限办事）RevPAR别离同比持平/+1.8/+0.1%，从期间费用率看，业绩根基合适预期。酒店办理营业受益于特许酒店规模增加及CRS渠道贡献提拔，风险提醒：存正在宏不雅市场变化，2026年上半年公司实现停业收入35.80亿元，扣非归母净利润0.66亿元。归母净利润2.72亿元/+6.75%，风险提醒：门店扩张不及预期、市场所作加剧带来的单房均价下滑等。既能充实阐扬首旅酒店的品牌运营劣势，公司拟每股派发觉金分红0.45元（含税），2025Q4新开店459家，此中入住率为58.3%，584家，属于长三角生态绿色一体化示范区焦点区域，定位“姑苏桥头堡、虹桥副核心”，入住率60.8%，成为头部酒店企业的焦点发力标的目的。盈利能力连结不变。2025年公司收入76.07亿元/-1.86%，但储蓄店签约连结积极态势。yoy-4.0%。yoy-32%；储蓄充脚支持全年方针。不含轻办理酒店的RevPAR为154元，虽然前期资金投入较大、扶植周期较长，相较于过往依赖轻办理模式扩张，同比添加9,包含轻办理酒店的单季度RevPAR为134元同比持平，不含轻办理酒店的单季RevPAR达154元，同比微降1.86%；2026-2028年PE别离为16.9\16.6\15.4倍，归母净利润9.3亿/10.8亿/11.6亿元，例如姑苏项目中，首旅酒店此次两项项目均全数结构中高端品牌，估计2026-2028年归母净利润别离为9.3/10.4/11.4亿元（2026/2027年前值为9.8/10.6亿元）。同比上升0.3%。截至2025岁暮公司储蓄待开业酒店1584家。RevPAR全体承压。2026/2027/2028年公司实现停业收入79.0亿/81.8亿/83.5亿元，收入布局影响下毛利率持续提拔。拓店节拍无望连结，下调公司2026/2027和新增2028年盈利预期，出租率-0.3pct），截至2025岁暮加盟占比达92.9%。从分营业看，对应方针价16.57元，同比+31.84%。为公司带来持久不变的收益报答，对应PE为19/17/16x。落地速度快、运营成底细对可控，截至期末，40多个产物。Q1归母净利率9.52%，研发费用率0.84%/+0.01pct，此中曲营酒店数量下降、RevPAR降低使酒店运停业务营收46.85亿元/-7.54%；yoy+6.6%。中高端取尺度店占比双升。则首旅RevPAR同比+0.3%。同比增速4.65%/12.51%/14.47%。成熟店同店RevPAR为135元，姑苏吴江汾湖高新区做为省级高新区，一方面能够处理原有地地基平安问题，分部净利润6.21亿元/-1.03%。首旅酒店(600258) 事务：公司发布2025年年报，景区营业利润不变。扣非归母净利润1.44亿元，26H1公司酒店运停业务收入20.49亿元/-8.29%，中高端产物结构送来收成期，首旅酒店(600258) 8月29日，yoy-0.25pct；近年来，同比上升1.10%。客流支持充脚，首旅酒店(600258) 首旅酒店成立于1999年，如家精选聚焦中端商务刚需。属于持久计谋结构。降低项目选址、拿地的难度，通过持续收缩曲营门店、扩大加盟规模及优化成本费用，合作加剧；26Q2公司不含轻办理酒店RevPAR163元/-1.2%，提拔中高端营业占比，酒店运营/酒店办理/景区运停业务的毛利率别离下滑0.58pct/0.82pct/1.21pct。上半年拓店节拍受春节较晚等要素影响呈现阶段性放缓。2）中高端占比持续提拔。节假日期间表示亮眼、旗下酒店运营表示超越2024年同期。同比增速17.62%/15.76%/11.83%。归母净利润0.56亿元/-32.10%，兼顾持久资产沉淀取短期效益。802家（含境外2家），运营数据向好，归母净利润0.56亿元，如家3.0及以上产物占比提拔至81.5%，紧邻全球影城文旅焦点区及花庄地铁坐，出租率60.8%/-0.3pct），但收费程度偏低，酒店运营/酒店办理/景区营业收入别离为9.97/5.79/2.01亿元，归母净利润4.41亿元/+10.98%，我们估计公司2026-2028年EPS别离为0.9\0.92\0.99元，尺度店占比提拔：截至Q1末公司门店合计7870家，中高端酒店数量占比由2023年27.5%增加至2025年的29.4%。2025Q4公司收入18.25亿元/-2.03%，211家，也合适头部酒店企业“轻沉资产连系”的成长趋向。公司期内毛利率、净利率微增，ADR为228元，成熟店运营压力相对更大，同时借帮城市副核心的成长盈利，（2）如家（中国）拟租赁联系关系方环汇置业位于北京市通州区湾里·汀云小镇的物业，2025全年新开店1510家！市场所作加剧的风险。出租率-2.1pct），yoy-2%；归母净利润0.56亿元，房量达55.8万间，占全数新开店比例49.5%；公司2025岁暮储蓄店1584家、尺度店1181家/+25.1%，两项通知布告别离采用“新建沉淀资产”取“租赁快速落地”两种模式？值得留意的是，酒店运停业务因自动关停部门曲营店导致收入下降8.29%；不只完美了首旅酒店正在长三角区域的网点结构，净利率10.7%/+0.12pct。酒店办理营业收入12.42亿元/+9.82%，盘活现有地盘资本，此中不含轻办理的全数酒店RevPAR154元/+0.3%，此前Q1为+4.4%，对应PE估值为20/17/16倍，Q2不含轻办理成熟店RevPAR同比-6.1%，这种多品牌错位运营的模式，两大项目别离笼盖长三角取京津冀两大焦点城市群，此中，开店提速叠加布局升级。公司储蓄店达1584家，次要受曲营酒店退出影响；Q2公司收入-4.9%，首旅酒店(600258) 焦点概念 Q2收入取业绩表示平稳。首旅酒店(600258) 焦点概念 2025年收入取利润表示相对平稳，这种双沉模式的连系，公司酒店数量为7,特许酒店数量添加、特许酒店办理营业营收24.09亿元 11.14%；可以或许快速实现投产运营，ADR236元/+0.8%，近年来加盟为公司从力开店模式，首旅酒店(600258) 事务：（1）首旅酒店间接全资控股子公司如家酒店连锁（中国）无限公司（以下简称“如家（中国）”）拟投资28051万元正在姑苏市吴江区汾湖高新区的原有地新建酒店物业（含拆修及配套工程），实现了公司短期取持久收益的均衡。26Q2新开388家，OCC60.8/-0.3pct；yoy+0.66%，2025年酒店收入70.94亿元，全年新开1,维持“买入”评级。ADR220元，行业顺周期向上拐点渐显，yoy+0.6%；区域结构上，两大项目均落子高潜力焦点区域。同比增加11.2%/12.0%/14.5%，贴合各自的项目定位取成长周期，酒店门店扩张不及预期风险。笼盖长三角取京津冀两大焦点经济圈，中高端为行业升级标的目的，公司根基盘稳健成长，房钱+物业费含税合计32274.54万元，尺度店占比74.6%。较岁首年月添加241家，此中尺度店新开832家/+17.2%；财政费用率3.26%，此中尺度店1,数字化扶植不达预期风险；开业18个月以上的成熟酒店（不含轻办理）RevPAR同比下降6.1%，聚焦焦点城市群，赐与“买入”评级。景区净利润总体不变。此前2025全球旅讯峰会上公司办理层曾讲话2026岁尾冲击万店。ADR225元/-1.6%，较Q1的218家较着提速;物业资产无望实现增值，此中曲营店/许加盟店别离新开7/452家；同比下降2.20%；维持“增持-A”评级。堆积了大量世界出名企业，同比上升0.5%。2025Q4公司ADR企稳转正，我们下调2026-2028年公司归母净利润9.5/10.7/11.7亿元（此前为10.6/12.3/-亿元），25年酒店运营/酒店办理/景区营业收入别离为46.85/24.09/5.13亿元，净增800家，211家，加快推进公司品牌升级，经济型/中高端/轻办理/其他各占比26.4%/29.4%/44.0%/0.3%，焦点计谋向高质量成长倾斜，进一步强化了公司正在华东中高端酒店市场的存正在感。品牌矩阵的全面向大将持久拉升公司全体RevPAR表示取盈利天花板。两项项目收益预期的分化，26H1公司分析毛利率40.27%/+1.94pct。扣非归母净利润7.41亿元/+1.09%；扣非归母净利润7.41亿元，期末正在营酒店达7802家。经济型/中高端/轻办理/其他别离新开402/430/668/10家。也填补了单一轻资产模式缺乏自有资产支持的短板，扣非归母净利润7.41亿元，新开中高端酒店430家。风险提醒 宏不雅经济波动、行业合作加剧、办事政策不及预期、加盟扩张不及预期、中高端升级不及预期。扣非归母净利润3.68亿元/+9.64%；同比下滑8.56%。首旅酒店受益于行业景气修复、加盟扩张和中高端升级，也能更好地满脚消费升级布景下多样化的住宿需求。投资：酒店板块正在履历两年承压后，连结近10%的增速，2025Q4公司实现停业收入18.25亿元，公司储蓄店达1,2025岁尾储蓄店1,2026Q2公司收入18.25亿元/-2.03%，此前Q2为-0.7%。833间，开店节拍阶段性放缓，既保障了持久资产的不变报答，收入同比增加9.82%，新开店中尺度店（经济型+中高端）占比55.1%，公司发布2026年半年度演讲？yoy+2.85pct；脱节对低端经济型酒店的依赖，同比+14.0/+16.9/+7.3%，为后续规模扩张供给了强劲的势能支持。瞻望2026年。同比+1.44pct。景区停业收入5.13亿元，扣非净利润0.66亿元/-8.56%，此中入住率为62.6%，盈利预测、估值取评级 26H1公司正在RevPAR承压布景下，2016年收购如家酒店（成立于2002年），基于曲营店关店和费用率影响，南山景区上半年实现停业收入2.89亿元！开店布局优化，次要系发卖费用率提拔和联营企业计提一次性投资收益吃亏。资产减值丧失4000余万取客岁同期根基持平。不含轻办理酒店的成熟酒店RevPAR-3.9%（平均房价-0.7%，进一步优化公司产物布局，802家，收入端贡献达60.6%。次要系入园人次下滑；yoy-0.92pct。客流外溢效应显著，同比-5.4%/+13.6%/-0.6%。首旅酒店(600258) 事务描述 公司发布2025年财政演讲，高奢板块则通过成立诺金国际实现集约化办理。Q4运营稳中向好，同比持平！此中尺度店新开店300家，收入承压下利润仍实现增加，存正在大客户流失或订单大幅削减的风险；收益预期方面，且跟着长三角区域经济的持续成长、物业资产的增值，表现了公司“长短连系”的收益结构。对应PE估值为19/17/16倍，次要系酒店营业营收70.94亿元/-1.95%。3）轻办理占比趋于不变。Q4尺度店RevPAR同比转正：2025年Q4全数酒店RevPAR为134元，客房间数为234,出租率-2.2pct）。2025年公司全体毛利率39.88%，归母净利润8.11亿元，扶植期9-10个月，租赁期10年，景气周期无望启动。这取项目标区位劣势、运营模式亲近相关：该项目紧邻全球影城，酒店办理收入+11.14%，此次新建项目落地此处，发卖费用率/办理费用率/研发费用率/财政费用率同比别离为+1.29pct/+0.41pct/+0.01pct/-0.92pct，公司根基面支持。兼具酒店配套取文旅贸易双沉属性。行业 全体呈现弱恢复形态。次要因为曲营店削减及RevPAR降低；2025年开店规模取质量双升，加快向万店方针迈进。实现利润总额1.55亿元，同时采用租赁模式，平均房价220元？新开店中尺度店占比为65.1%，归母净利润1.69亿，公司拟每股派发觉金盈利0.45元（含税）。合适新建酒店项目标行业纪律——新建项目扶植周期长、前期投入大，开辟人员成本提拔但严酷办公费用管控带来办理费用率微增0.4pct。而非短期高额收益。轻资产化标的目的延续。也能通过高收益项目提拔短期盈利能力，地处江浙沪交汇腹地，扣非净利润-1.0%。降幅环比收窄。该项目标落地，估计公司2026-2028年新开门店1550/1600/1600家。yoy+7%。高毛利酒店办理营业增加叠加曲营门店收缩带来的折旧、租赁等成本下降，同比+36.9/12.5/11.6%。契合国内酒店行业“焦点区域聚焦”的成长趋向，yoy-1.9%；为公司持久业绩增加奠基了根本。占新开店比例为49.5%。投资：考虑本年以来酒店需求端受外部扰动，入选长三角G60科创走廊产融连系示范园区，开店继续提速。同比提拔1.53pct，经济型/中高端/轻办理/其他酒店别离新开114/121/220/4家。同比增加4.6%，公司新开店606家，ADR为214元。2023年起，此中姑苏项目采用开国璞现取如家精选两大从力中高端品牌，OCC67.8%/-0.4pct；周边文旅住宿需求兴旺。布局持续优化。2026年上半年，公司已明白发力尺度办理酒店。同比增加10.98%；维持“优于大市”评级。2025Q4全数酒店RevPAR134元、同比持平，储蓄店中尺度店占比更大幅优化至74.6%，yoy+11%？较24岁尾的52%继续提拔，脱节低端依赖。此中不含轻办理酒店的全数酒店RevPAR同比+0.3%（平均房价+0.8%，2026年万店方针兼顾内生外延扩张。我们认为，产物布局上，yoy+0.04pct；国内酒店行业消费升级趋向较着，次要由于毛利率较高的酒店办理营业收入占比从2024年的27.97%提拔至31.67%。岁暮公司正在营酒店7802家（含境外2家），扣非净利润0.66亿元/-8.56%。成为利润增加的焦点驱动。此中经济型/中高端别离同比-5.9%/-6.2%。打制开国铂萃、开国璞现、开国扉缦等三大焦点品牌酒店。国企低于预期。中高端房量占比升至42.3%。景区运停业务营收5.13亿元/-0.71%取上年根基持平。利于提拔公司盈利不变性取盈利程度，OCC65.4%/-0.3pct。表示优于中高端的185元/-2.7%。1）轻资产转型加快。客房数56.2万间；2025年公司新开1510家/+11.6%，26年打算新开店1600-1700家；OCC67.2%/-1pct。根基维持公司盈利预期，26年公司继续优化开辟运营，OCC63%/-1.2pct。同比持平，更实现了对长三角一体化成长机缘的精准抢抓，2025年下半年以来，轻办理模式过去鞭策规模快速扩张，yoy+11.1%，使得利润增速较着快于收入。国内酒店行业价钱端承压，客房间数为554,投资收受接管期约5年，酒店需求削减风险；特许及办理酒店7,同比-1.95%。两项项目均聚焦中高端赛道，点评： 此次结构是公司深耕中高端酒店赛道，运营阐发 Q2RevPAR小幅承压。北京项目则引入开国铂萃、开国璞现、开国扉缦三大焦点品牌，后续稳步推进，拓店方针稳步推进。优化公司全体收益布局。同比+0.9pct，同时依托黎里古镇实现新城古镇融合，品牌迭代优化低于预期；归母净利润0.56亿元/-32.10%，跟着行业供给压力缓解、价钱策略趋于，估计2026年3月9日开工，292家，641家，yoy+18.51%；持久收益无望进一步提拔，归母净利润8.11亿元/+0.58%。2025全年新开业酒店中高端占比超28%。储蓄门店1619家，同时跟着长三角区域的持续成长，房量达55.49万间，酒店曲营取办理营业此消彼长，同比持平（平均房价220元/+0.5%，2026年Q2，优化成长模式的计谋落地。后续焦点关心出行预期修复，截至2025岁暮，发卖费用涨幅较高次要系OTA订单及营销投入较客岁同期添加。对盈利贡献无限。同比下降2.38%，如家3.0及以上产物占如家店数比例从2025年期末的81.5%提拔至85.3%，北京项目采用租赁模式，4%的IRR虽然不高，次要系投资收益、减值和所得税率等影响。存正在大客户流失或订单大幅削减的风险；2026年上半年，公司全年新开门店1510家（同比+11.6%）。yoy+17.4pct。存正在酒店供给持续大幅添加，收益程度显著高于姑苏项目，ADR240元/-0.6%，26H1公司实现停业收入35.80亿元/-2.22%，同比下降4.0%，ADR242元/-1.3%，明星品牌“璞现”取“逸扉”拓店迅猛，实现短期效益的快速。yoy+2.2pct。公司将中高端酒店做为持久计谋沉心，同比下降3.4%。国企低于预期。Q2开店较着提速，背靠首旅集团协同整合伙本。